个人和机构投资者的情绪互动关系

摘要：

一、概述
在行为金融学领域,关于投资者情绪的研究主要集中在投资者情绪对市场收益关系的影响层面,学者为此展开了大量研究.早期的研究把投资者情绪看作一个整体,分析其对市场收益的关系.例如,Delong构造了理性投资者和噪声交易者的财富效用函数,并推导了出资产价格模型,指出噪声交易者创造并承担风险,比风险厌恶者获得更高的风险回报;宋军、吴冲锋和李军峰、于翠珍、茅勇锋均发现机构投资者情绪对预测股市回报具有一定的参考价值.随着研究深入,投资者情绪被区分为个人投资者情绪和机构投资者情绪,并开始关注二者对市场收益的差异.例如,Rown和Cliff以及Lemmon和Portniaguina把投资者情绪区分为机构投资者情绪和个体投资者情绪,并认为机构投资者情绪大多数情况下可以正确预测股票收益率,而个体投资者情绪则往往会反方向预测市场的波动;胡才泓、梅国平则发现机构投资者情绪与股价之间存在倒U形关系;孙建军、王美今研究发现个人投资者情绪和机构投资者情绪的生成本质是不一致的,经验数据表明二者具有较强的相关性源于不同投资者情绪的相互关联.与此同时,一部分学者也开始把投资者情绪进一步分解为理性情绪和非理性情绪,如Verma R和Verma P将个体投资者情绪和机构投资者情绪进一步分解为理性与非理性两部分,研究发现情绪是由理性因子与非理性因子共同驱动的,个体投资者情绪和机构投资者情绪对于股票价格的波动性都有显著的正面(或负面)的影响.

机标关键词：机构投资者、投资者情绪、市场收益、噪声交易者、理性与非理性、理性情绪、个体、预测市场、行为金融学、理性投资者、股票收益率、因子、学者、效用函数、相互关联、价格模型、股市回报、股票价格、风险厌恶、风险回报

分类号：F8 ;F83

在线出版日期：2017-11-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共3页

页码：95-97