中国货币政策主打持久战
5月至今,中国货币政策边际变奏,叠加近期国常会、陆家嘴论坛频出的政策信号,使得市场预期陷入纠结.我们认为,面对长期化的全球疫情,中国货币政策打的是一场志在长远的“持久战”.在战局层面,目前三重因素革新了货币政策的环境与角色,构建起未来政策力度的波动走廊.在战略层面,中国货币政策已进入“持久战”的相持阶段,总体方向不会动摇,边际力度将沿波动走廊因时调整.由此,年内政策最“松”与最“紧”的阶段预计均已过去.在战术层面,据我们测算,在“1.5万亿让利”的政策组合中,贡献大小排序为LPR降息、“应延尽延”政策、银行减少收费、再贷款再贴现.但是,其中真正能够灵活调节政策边际变化的,主要是LPR与再贷款再贴现.前者将负责锚定政策规模,后者将负责强化政策的结构性功能,两者将共同组成中国货币政策“持久战”的生力军.
2020-08-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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