美联储缩表潜藏2019重大政策拐点

摘要：

“魔鬼总是隐藏在细节之中.”2017年9月美联储议息会议正式宣布,被动式的缩表进程将于今年10月如期开启.根据美联储既定的缩表方案,笔者判断,本轮缩表将延续至2023年,表内资产规模和所持证券规模均将大致缩减至当前的60％.而这一缩减幅度的累积效应约等于进行3次加息.值得重视的是,缩表进程的细节表明,201 9年潜藏着重大的政策拐点.从201 9年下半年开始,美联储可能启动“Smart Sell"操作.即利用被动缩表进程中空置的缩表配额,相机主动卖出长债和MBS,以针对性地修复收益率曲线.总体而言,本轮缩表进程的短期影响较弱,但长期影响显著.如果“SmartSell"如期启动,则将进一步加速长期强效应的释放,因此风险偏好有可能受到持续而剧烈的冲击,引发美股等风险资产估值的大幅调整,并对美元走势形成有力支持.同时,“Smart Sell"可能渐次导致自然利率低于实际利率,货币政策转入实质性紧缩,从而对美国经济复苏产生真实挑战.

机标关键词：美联储缩表、重大政策

分类号：F827.12;F299.233.5;C934

在线出版日期：2017-10-31（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共3页

页码：28-30