管理层股权激励驱动下的并购决策及其经济后果
股权激励被视为解决委托代理问题的途径之一,但近年来的研究表明其可能反而引起道德风险.本文以2010—2020年A股上市公司为样本,研究管理层股权激励影响并购决策及其经济后果的内在作用机理.结果显示,股票期权和价内程度低的股权激励会驱动管理层实施大规模并购交易,虽然这类并购在实施后的第一、二年业绩较好,但效果未能延续至第三年;股权激励会提升并购后的高管减持水平,绩效越好则次年的减持水平越高.进一步研究发现,为推动业绩上涨以便减持套利,管理层将会削减研发资金用于并购;在管理层超额薪酬较低时,股权激励对并购绩效的正向影响更强.本文结果丰富了股权激励经济后果的研究,对监管方优化股权激励制度、上市公司改善并购决策具有参考价值.
股权激励、并购决策、并购绩效、高管减持、委托代理、公司治理
F275(企业经济)
国家自然科学基金;时空视角下的对赌协议与企业并购:绩效、风险及影响机制;广东省自然科学基金;时空视角下的对赌协议与并购绩效风险:经济后果、机制分析及应对措施
2022-06-16（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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