算法交易对虚假申报操纵法律认定逻辑的新挑战
中国执法机构在查处虚假申报操纵案件实践中,构建了一整套判别频繁申报撤单是否存在“不以成交为目的”的分析指标体系,包括订单档位集中于2～5档、反复同价报撤、档位上升后撤单、订单驻留时间短、申报撤单后反向交易等.随着VWAP、TWAP、TPOV、Arrival price等算法交易在中国资本市场的应用,其特殊的算法逻辑在追求更优成交价格的过程中,也伴生了大量申报撤单行为,但是并非不以成交为目的,这对虚假申报操纵的法律认定逻辑提出了新挑战.虚假申报操纵监管法律框架在坚持原有指标体系的同时,可承认某些算法逻辑作为除外抗辩事由,同时对算法交易过于频繁的不合理撤单应予以适当限制.
虚假申报、操纵市场、算法交易、操纵指标、幌骗
DF438;D996.9(经济法、财政法)
2017-11-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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