大宗交易的价格发现功能——来自沪深股市的经验证据

摘要：

大宗交易市场是证券市场的重要组成部分,吸引了大量机构投资者的参与.大宗交易是否能满足投资者的需求、是否具有较强的价格发现功能,是市场微观结构领域的研究重点.本文使用我国沪深A股的大宗交易价格和普通场内交易收盘价日数据,采用永久短暂模型和信息份额模型考察了大宗交易的价格发现功能.研究结果显示,我国沪深A股市场大宗交易的价格发现功能弱,而普通场内交易的价格发现功能强；这与大宗交易机制本身有关,大宗交易的交易成本高、流动性差、信息不对称程度严重,打击了投资者参与大宗交易的积极性,阻碍了大宗交易价格发现功能的发挥；另外,还与“大小非减持”的现实背景有关.

关键词：大宗交易、价格发现、永久短暂模型、信息份额模型

分类号：F830.9(金融、银行)

在线出版日期：2013-08-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共6页

页码：44-48,55