企业定性信息与债券信用评级:基于股权性质的分析

摘要：

随着债券市场集中违约的发生,信用评级受到了监管层与投资者的质疑.本文利用2008—2016年交易所发行的公司债券数据,分析股权性质对信用评级的影响,以此来探讨信用评级的信息与功能效应.研究发现,相对于民营企业,国有企业的债券信用评级更高,且上述关系在违约风险高的企业中更加显著.机制检验发现国有企业控股股东可能通过关联交易、财政补贴与银行长期借款方式对被控股公司进行担保与保护,从而使得国有企业债券的违约率较低.此外,本文也发现地方政府债务水平越低,国有企业的信用评级越高,且相对本土评级机构,外资评级机构在评级时更加关注股权性质这一定性信息.基于上述结论,由于国有企业预算软约束的存在,国有企业的高评级并不是膨胀的,建议评级机构在评级时考虑企业定性信息,从而提高信用评级的准确性.

关键词：股权性质、信用评级、评级膨胀、地方政府债务水平

分类号：F830(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金青年项目"信用评级的信息效应与功能效应研究——基于评级机构异质性视角";教育部人文社科青年项目"卖空机制、信息传递与债券市场反应";中央高校基本科研业务费项目;湖北省科学技术厅2017软科学项目

在线出版日期：2020-06-15（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：123-131