货币政策、再融资管制与现金股利分配

摘要：

宏观经济政策制定与实施的微观基础和实施效果，是当前我国学术界和实务界关心的热点问题，本文在此政策环境下研究了宏观货币政策对我国上市公司股利行为的影响。研究发现：货币供应宽松只提高了上市公司的再融资资格获取倾向，而未能提高其现金股利发放倾向；并且，货币供应越宽松，上市公司的现金股利支付水平越低，非国有上市公司尤其明显；再者，货币政策也未能减弱上市公司对再融资管制的“迎合效应”，表现为货币供应越宽松，未满足和已满足了再融资资格的上市公司的现金股利支付水平都越低。紧缩货币政策导致上市公司提高现金股利支付水平意味着再融资管制政策发挥了积极作用；宽松货币政策未能减弱上市公司的融资约束则意味着其囤积现金以保持财务柔性具有合理性。这些发现为我国货币政策的制定、股利分配与再融资挂钩的政策法规的完善提供了借鉴。

关键词：货币政策、再融资管制、现金股利分配、财务柔性

所属期刊栏目：13

分类号：F83;F82

资助基金：本文的研究得到了国家自然科学基金重点项目“制度环境、公司财务政策选择及其动态演化研究”批准号71232004;国家自然科学基金面上项目“产权控制路径下的资本投资与配置效率研究”批准号71172082的资助。

在线出版日期：2016-11-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共22页

页码：285-306