居民杠杆与企业债务风险

摘要：

中国正面临经济增速放缓与杠杆率高企的双重压力,为实现稳增长与稳杠杆间的平衡,在结构性去杠杆中各部门杠杆有升有降,居民部门加杠杆能否为企业去杠杆腾挪出空间,进而降低企业的债务风险呢?本文利用2010-2018年中国沪深两市非金融企业的面板数据,结合宏观层面的居民杠杆率,对"居民杠杆—企业债务风险"间的关系和影响渠道进行了系统研究.结果显示:居民部门加杠杆不仅不能为企业去杠杆创造更有利的宏观经济环境,反而会通过企业债务期限变短、偿债能力减弱、金融化趋势增强、"僵尸化"程度加深等渠道机制致使企业的债务风险恶化.而且,居民部门加杠杆对企业债务风险的影响在不同的企业经营模式下呈现显著的异质性,在直接融资占比高的企业、融资约束低的企业、民营企业和高新技术企业中,居民部门加杠杆对企业债务风险的增加呈现出更为强烈的正向驱动效应.

关键词：居民杠杆、企业杠杆、企业债务风险、企业金融化、僵尸企业

分类号：F270(企业经济)

资助基金：国家社会科学基金;中国博士后科学基金面上项目

在线出版日期：2021-04-07（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：155-173