数量型还是价格型——来自货币政策“非线性”有效性的经验证据

摘要：

随着全球经济周期的加快,经济系统内在关系的非线性愈加凸显,货币政策有效性也呈现出非线性特征.基于此,本文提出一种时变DSGE模型的构建方法,以及相应的参数估计步骤,并分析了数量型和价格型货币政策的“非线性”有效性.研究发现:随机模拟实验证明了经创新型随机游走方法对参数进行处理、采取Cholesky分解方法对结构冲击标准差进行分解后的DSGE模型可以生成更有效的随机数,并且基于状态空间MCMC的贝叶斯方法具有良好的有限样本性质.货币政策效应存在时间“非线性”,价格型货币政策在经济上行时期更优,数量型货币政策在下行时期更优;价格型货币政策逐渐体现出泰勒规则形式,而数量型货币政策更多是以一种相机抉择形式存在.货币政策效应存在目标“非线性”,央行加息行为对于稳定通货膨胀更有效,而增发货币对促进经济增长更有效,但价格型货币政策有中长期效应,数量型货币政策仅有短期效应;并且随着利率市场化进程的推进,价格型货币政策相对于数量型货币政策的福利效应优势愈加明显.本文建议央行采取总量调控的数量型宽松政策工具,结合结构调控的价格型稳健政策工具,以应对未来一段时期内的经济增速下滑和结构性杠杆问题.

关键词：货币政策、随机模拟、非线性

分类号：F820(货币)

资助基金：教育部人文社会科学研究项目20YJC790172

在线出版日期：2020-08-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：61-79