基于通货膨胀和风险偏好视角的资产配置研究

摘要：

不确定条件下的资产配置问题无论对于学术研究还是投资行为都具有重大的理论和实际意义.本文选取广义范围上的现金、股票、债券作为投资者进行资产配置的产品,在CRRA(Constant Relative Risk Aversion)和HARA(Hyperbolic Absolute Risk Aversion)两种偏好假设下,分别求出了投资者效用最大化时的最优财富以及最优资产组合中各资产的权重,并比较分析了两种偏好假设下通货膨胀、风险偏好、投资期限三种因素对资产配置的影响.研究结论表明:通货膨胀会影响股票和债券的风险溢价,进而影响最优资产组合中各资产的权重;股票的权重不会受投资期限的影响,在通货膨胀率和风险偏好不变时,其值始终为一常数,但债券和现金的权重则由投资期限、通货膨胀和风险偏好共同决定;此外,在CRRA和HARA偏好假设下,以上三种因素对资产配置的影响存在较大差异,特别是在HARA框架下存在买空行为.

关键词：资产配置、最优资产组合、通货膨胀、风险偏好、投资期限

所属期刊栏目：24

分类号：F832.48(金融、银行)

资助基金：重庆市社会科学重点规划项目2014ZDJJ12;教育部人文社会科学研究重大课题攻关项目13JZD023;重庆市研究生科研创新项目CYB14003

在线出版日期：2016-06-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：46-53