投资者结构、交易失衡与商品期货市场的价格发现效率

摘要：

基于上海期货交易所铝、铜、橡胶和燃料油期货合约两种投资者结构的分账户数据,分析不同类型投资者交易失衡对我国商品期货市场收益、价格发现与波动的影响.结果表明:(1)个人投资者和投机者的交易失衡暗示其寻找最佳买多或卖空时点的能力不足,存在明显的过度自信、过度投机和羊群行为,加剧商品期货价格波动;(2)机构投资者和套期保值者常常表现出与个人投资者和投机者相反的交易意愿,他们能够较好地把握买入与卖出时机,且更愿意冒险持有头寸,有助于缓解商品期货价格波动;(3)商品期货价格的变动趋势表明机构投资者和套期保值者具有一定的信息优势,能够在一定程度上预测商品期货价格的未来走势,他们极其乐观或悲观的交易失衡可以向商品期货市场传递有效的信息和时间信号.因此,提高机构投资者和套期保值者的成交量(持仓量)比例,优化投资者结构,可以有效促进我国商品期货市场的价格发现,降低期货价波动风险.此外,大型投机者的交易活动也可以在一定程度上缓解商品期货价格波动.

关键词：投资者结构、交易失衡、价格发现

所属期刊栏目：23

分类号：F224;F724.5(经济计算、经济数学方法)

资助基金：国家自然科学基金资助项目71173166,71373202;陕西省科学技术研究发展计划项目2014KRZ03

在线出版日期：2016-01-08（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

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