定价核之谜与概率权重函数

摘要：

采用期权及标的资产价格数据,基于离散时间EGARCH模型和连续时间GARCH扩散模型分别估计了客观与风险中性密度,进而推导了经验定价核.在此基础上,基于等级依赖期望效用模型,在标准的效应函数形式下构建了相应的概率权重函数.采用香港恒生指数及其指数权证价格数据进行实证研究,结果表明:(1)经验定价核不是单调递减的,而是展现出驼峰(非单调性),即"定价核之谜";(2)经验概率权重函数展现S型,表明市场投资者低估尾部概率事件,高估中、高概率事件;(3)"定价核之谜"可以由具有标准效用函数与S型概率权重函数的等级依赖期望效用模型解释.

关键词：定价核、概率权重函数、等级依赖期望效用、极大似然

所属期刊栏目：23

分类号：F830.9(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金资助项目71501001;教育部人文社会科学研究项目14YJC790133;安徽省自然科学基金项目1408085QG139;安徽省高等学校省级优秀青年人才基金重点项目2013SQRW025ZD

在线出版日期：2015-11-05（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：26-36