监管型小股东与股价崩盘风险——来自投服中心行权的证据

摘要：

2014年成立的中证中小投资者服务中心(投服中心)是中国证券监管的一项重要制度创新.本文手工整理投服中心行权的数据并构建PSM-DID样本,从股价崩盘风险入手考察该制度的投资者保护效果.研究发现,投服中心行权显著降低了被行权企业的股价崩盘风险,并且"公开发声"和"参与股东大会"这两种行权方式的效果相对更明显,上述结论经过一系列稳健性检验后依然成立.机制检验表明,行权可以产生"信息效应"和"治理效应",即投服中心一方面通过挖掘和披露企业的私有信息并带动更多市场关注,从而降低企业的信息不对称程度,表现为媒体报道增加;另一方面,投服中心行权规范了企业的经营和信息披露行为,表现为企业的信息考评等级提升.最后,投服中心行权对股价崩盘风险的防范作用在机构投资者持股比例低、债权人关注度低和四委设立不齐全的企业中更为显著.本文丰富了有关投资者保护和股价崩盘风险领域的文献,对于进一步推进证券监管改革具有重要启示.

关键词：投服中心、股价崩盘风险、中小投资者保护

所属期刊栏目：43

分类号：F83(金融、银行)

在线出版日期：2023-08-09（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共20页

页码：1610-1629