时间偏好不一致下的资产证券化最优合约设计与决策

摘要：

资产证券化融资过程中由于对发行机构缺少激励机制,致使进入资产池的资产具有很高的违约率,这一现象引发了最近的全球金融危机.为此,考虑投资者的收益依赖于资产池的质量合约设计模型.假设投资者时间偏好一致,而发行机构时间偏好不一致.基于资产证券化最优合约设计和时间偏好不一致理论,构建了动态的委托代理模型,解析地给出了合约的执行时刻、激励费用与平均激励成本表达式,并分析了时间偏好不一致特质对其影响.进一步分析了最优激励费用执行时刻、激励费用和平均激励成本与资产池的资产规模之间的关系.结论表明:时间偏好不一致特性不影响合约的最优执行时刻,但增加了激励费用与平均激励成本;本文的结论与从信息角度研究的结论类似,时间偏好不一致特质也解释了资产池的"风险分散效应"和"信息成本效应"之间的效应权衡规律.

关键词：时间偏好不一致、资产证券化、委托代理模型、合约设计

所属期刊栏目：28

分类号：G21;G32;F830(新闻学、新闻事业)

资助基金：国家自然科学基金资助项目71371068,71171078,71221001;2015湖南省教育厅一般科研项目15C1156;吉首大学学成返校博士科研项目178825710

在线出版日期：2019-03-04（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：108-115