理财产品市场服务了实体经济吗?——基于投资收益税改政策的准自然实验

摘要：

对于理财产品市场是导致了企业金融化,还是优化了企业融资、促进实体经济的发展,现有研究莫衷一是.本文基于金融产品对整个市场的流动性配置效应来客观评价理财产品市场,并利用理财产品投资收益税改政策的准自然实验,提供了金融产品市场服务实体经济发展的微观证据.实证研究表明,税改政策激励了企业购买更多理财产品而减少现金持有,这种现象在融资成本较低、主营业务占比较低以及发展空间较小的企业中较为突出.更为重要的是,理财产品市场流动性供给的提高,使得融资约束较强的企业获得了更多的短期债务融资.进一步地,本文收集并分析企业发行短期融资券的数据,发现理财产品市场流动性的增加降低了受融资约束企业的短期融资成本,其实体经营投入也随之增加.本文明确了理财产品市场对资金供给、需求双方的流动性配置功能;在严控底层产品风险和募资用途时,理财产品市场确实对实体经济的发展产生了积极的溢出效应.

关键词：理财产品、融资约束、流动性配置、准自然实验

所属期刊栏目：39

分类号：F426;F832(中国工业经济)

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;教育部人文社会科学研究项目

在线出版日期：2022-08-01（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：86-100