连续贝塔、非连续贝塔与股票风险溢酬

摘要：

本文利用高频数据将传统的CAPM贝塔分解为连续贝塔和非连续贝塔(跳跃贝塔和隔夜贝塔),并在此基础上进一步考虑正向市场和负向市场的非对称性,将跳跃贝塔细分为正向跳跃贝塔和负向跳跃贝塔,以探讨不同类型系统性风险的特征差异及其所对应的风险溢酬.实证结果表明,个股对市场发生的非连续变动比连续变动更加敏感,投资者对市场发生的负向跳跃比正向跳跃反应更加强烈;我国股票市场上的系统性非连续风险溢酬(跳跃风险溢酬和隔夜风险溢酬)显著为正,但系统性连续风险并没有得到定价;其中,跳跃风险溢酬主要来源于对系统性负向跳跃风险的补偿,而正向跳跃风险对股票横截面收益率没有显著的影响.

关键词：连续贝塔、非连续贝塔、股票风险溢酬

所属期刊栏目：36

分类号：O212(概率论与数理统计)

资助基金：国家自然科学基金青年基金项目“限价指令簿的信息内涵研究:基于市场微观结构的视角”71301137;中央高校基本科研业务费专项资金项目“大数据金融理论与应用”20720181004

在线出版日期：2019-04-25（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：112-123