中国股市高阶矩风险及其对投资收益的冲击

摘要：

本文首先建立NAGARCHSK模型,推算市场收益率的条件高阶矩序列,在此基础上建立引入高阶矩风险的收益-风险时变四因子状态空间模型,并基于2000-2016年中国股票市场的收益率数据,实证探究不同时期市场高阶矩风险对投资收益的冲击.结果显示:我国股票市场收益受到高阶矩风险的影响,并且条件高阶矩序列表现出时变和波动聚集的特征,大规模的全球性金融危机和国内市场的重大风险事件均会使股市收益的条件高阶矩序列出现持续的异常波动.在未出现极端金融危机的稳定时期,市场收益率的条件方差会趋于对投资收益产生正向影响,条件偏度和条件峰度对投资收益的影响在正向和负向之间不断交替,增加了投资收益的不确定性.然而在全球性的极端金融危机时期,市场收益率的条件方差会转而对投资收益产生负向影响,条件峰度则会对投资收益带来持续的正向影响.

关键词：高阶矩风险、投资收益、NAGARCHSK模型、状态空间模型

所属期刊栏目：34

分类号：C812(统计方法)

资助基金：国家自然科学基金项目“离散值金融时间序列建模研究及其在资本市场的应用”71171166;西南财经大学金融大数据研究基地JBK140403

在线出版日期：2017-12-08（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共11页

页码：66-76