动态利率期限结构模型因子变换及其应用

摘要：

动态因子模型往往被用来构建收益率曲线,但因子的经济含义经常不明晰,而且由于不同因子的冲击项非正交,收益率曲线的变动来自于哪个因子的冲击无法辨别.本文构建了一种特殊动态利率期限结构模型,通过约束因子载荷使因子正交并具有明确的直观意义.本文采用中国债券市场国债到期收益率数据的实证分析表明,模型具有较好的样本内拟合能力,能够捕捉实际经济中的典型事实.脉冲响应分析表明,短期利率脉冲对中期利率和长期利率没有影响,市场上的利率传导不顺畅,但中期利率脉冲会对长期利率产生持续的显著影响.现有市场条件下,央行可以创新货币政策工具(如中期借贷便利MLF等)直接调控中期利率来影响长期利率,提高价格型货币政策工具的有效性.

关键词：利率期限结构、动态因子模型、可解释因子、正交冲击项

所属期刊栏目：34

分类号：F222.3(经济计算、经济数学方法)

在线出版日期：2017-03-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：119-128