中国新股异常现象的行为解释

摘要：

本文采用1996-2009年上市的899只新股为样本检验了投资者参与程度与新股市场表现之间的关系,发现新股上市首日收益率和投资者参与程度正相关,与基于Rock(1986)和Welch(1992)的理性参与模型,基于Ellul和Pagano(2006)的流动性参与假说,和基于Miller(1977)的价格泡沫假说都是一致的.但是进一步的研究表明新股长期表现和新股首日收益率负相关,这一结果只和价格泡沫假说是一致的.我们的实证结果表明中国新股上市首日观察到的高收益率的主要原因不太可能是发行公司有意的折价行为,而更有可能是过多的新股投资者导致新股短期均衡价格偏离基本面价值,这种价格的偏离在长期得到了纠正.

关键词：新股、投资者参与、价格泡沫

所属期刊栏目：30

分类号：C812(统计方法)

资助基金：感谢游家兴、罗婷以及参加清华大学讲座的各位老师和同学的意见和建议,本文获国家自然科学基金项目71102057和71232005;教育部留学回国人员科研启动基金的资助

在线出版日期：2013-06-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：63-70