人民币在岸与离岸市场之间的波动溢出效应及时变相关性研究——基于"8.11"汇改前后数据

摘要：

人民币国际化离不开离岸市场的推动,经过几次汇改,中国逐步增强了汇率形成的市场机制,最近一次汇改是在2015年8月11日,俗称"8.11"汇改,这次汇改使人民币中间价更有弹性且更市场化.以"8.11"汇改为分界点,分别通过格兰杰因果检验以及DCC-MVGARCH-BEKK模型进行实证研究,得出以下结论:第一,汇改对于人民币中间价的定价作用提升并不强,反而在汇改后离岸市场对于其定价作用增强,主要是由于人民币中间价独立性减弱,导致市场机制更加成熟的离岸市场对其影响增强;在岸即期市场和无本金交割远期市场在汇改后仍具有一定的定价权.第二,汇改使人民币在岸市场对于离岸市场的波动溢出效应增强,离岸即期市场在汇改后对在岸市场的波动溢出效应减弱,而无本金交割远期市场对在岸即期市场在汇改前后均具有较强的波动溢出效应.第三,汇改使人民币在岸与离岸市场之间的波动传导效应更加稳定,人民币在岸市场与离岸市场之间的时变性均较汇改前增大.

关键词：人民币国际化、离岸市场、"8.11"汇改、DCC-MVGARCH-BEKK模型

所属期刊栏目：33

分类号：F832.6(金融、银行)

资助基金：国家社会科学基金重点项目《我国合意的跨境资本流量区间测算及管控政策研究》16AJY026

在线出版日期：2018-08-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共11页

页码：49-59