资本市场开放对企业融资约束的影响机制研究:基于"沪深港通"的经验证据

摘要：

"沪深港通"作为中国资本市场新一轮高水平开放的标志性事件,对实体企业经营发展产生了重大影响.文章以"沪深港通"开通为准自然实验,将2008～2020年沪市A股上市企业和2012～2020年深市A股上市企业作为研究样本,利用多时点双重差分模型(Staggered DID)进行回归分析,检验资本市场开放对企业融资约束的作用机制.研究结果发现,"沪深港通"显著缓解了标的企业的融资约束,并且主要通过提升标的企业的信息透明度、提高分析师关注度、改善股票错误定价和增加企业权益融资比例这4个机制影响企业的融资约束.异质性分析表明,资本市场开放对融资约束的缓解作用在利润率较低、市场化程度较高、非QFII持股和行业竞争度较高的标的企业中尤为明显.研究结论为中国进一步实施资本市场开放相关政策,建设更高水平开放型经济新体制提供了理论参考和经验借鉴.

关键词：资本市场开放、融资约束、沪深港通

分类号：F279.246;F832.51;F127

资助基金：国家自然科学基金;国家社会科学基金;重庆市社会科学规划项目

在线出版日期：2023-05-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共16页

页码：87-102