信任环境、公司治理与民营上市公司投资-现金流敏感性

吴澄澄周大伟曹春方

西南财经大学;

摘要：

本文以2003～2011年中国A股民营上市公司为样本,研究信任环境这一非正式制度对公司投资-现金流敏感性的影响.研究发现,较好的信任环境可降低民营企业经理人代理问题,使民营企业对投资-现金流敏感性更低.该结论在考虑内生性、竞争性解释以及相关稳健性之后仍然成立.进一步的研究发现,好的信任环境降低的主要是内部监督治理较差和经理人薪酬激励较弱的公司的投资-现金流敏感性,而在内部监督治理较好和经理人激励较强的民企中作用不明显,这表明信任环境在公司治理较弱时发挥了替代效应.本文的结论表明信任环境这一非正式制度是被现有文献忽略的影响代理问题的重要变量,以此拓展和丰富了制度环境影响公司代理问题的研究.

关键词：信任环境、公司治理、投资-现金流敏感性

所属期刊栏目：38

分类号：F276.6;F830.91;D922.291.91

资助基金：国家自然科学基金;教育部人文社会科学研究项目;国家自然科学基金

在线出版日期：2015-06-02（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：125-147