股票特质波动率与横截面收益:对中国股市"特质波动率之谜"的解释

摘要：

本文对中国股票市场特质波动率与横截面收益率的关系进行经验研究,探讨"特质波动率之谜"是否存在.我们发现,中国股票特质波动率与横截面收益率存在显著的负相关关系,但在控制了表征异质信念的换手率后,这种 负相关关系消失了.这种现象的产生主要是因为在卖空限制和投资者异质性的共同作用下,资产价格会被高估从而降低未来的收益率,造成了中国市场上的特质波动率之谜.

关键词：特质波动率、横截面收益率、异质信念、卖空限制

分类号：F224;F832.51(经济计算、经济数学方法)

资助基金：国家自然科学基金71001087

在线出版日期：2011-11-16（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：117-135