现金股利的异常派现、代理成本与公司价值——来自中国上市公司的经验证据

摘要：

现金股利的异常派现行为体现了公司内部人利益,是一种非理性派现行为.本文采用2010-2012年中国沪市和深市3414家上市公司作为研究样本,实证检验了异常派现、代理成本和公司价值之间的关系.基准模型的实证结果表明,异常高派现会减少公司内部人所控制的现金资源,增加公司的代理成本,降低代理效率和公司价值.正常派现会增加代理效率与公司价值,是一种理性派现行为.加入交乘项的模型实证结果表明,控制结构哑变量会影响异常高派现公司的代理成本,也会影响异常低派现公司的代理效率.股权性质哑变量不会通过派现行为对公司代理效率产生显著影响,仅有私有性质哑变量通过异常低派现,降低公司的代理效率.

关键词：异常派现、代理成本、公司价值、交乘项回归模型

所属期刊栏目：18

资助基金：国家社科基金项目14BGL042;中国博士后基金项目2014M561180

在线出版日期：2015-03-20（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：152-160