股权比例、过度担保与隐蔽掏空——来自我国上市公司对子公司担保的证据

摘要：

本文借鉴LLSv的掏空模型,模型化推导了控股股东对上市公司的隐蔽掏空模式,建立了控股股东持股比例与掏空程度的分段函数关系.以2004年我国沪深A股上市公司对子公司担保的386起事件为样本,并把样本分为过度担保组和适度担保组,运用事件研究法进行实证检验.发现过度担保样本组累计超额收益率显著为负,而适度担保组的市场反应为正但不显著,由此推测过度担保的上市公司具有向控股股东输送利益的倾向.多元回归结果表明,对于第一大股东持股比例和国家持股比例的回归系数而言,60%均是其有效的临界点.当大股东持股比例低于60%时,大股东存在通过上市公司对子公司担保的方式掏空上市公司的现象,但回归系数不显著;当持股比例高于60%时,则产生了显著的利益协调效应.能有效地抑制掏空.通过分类变量和股权临界变量的多种组合,回归发现,国有性质的上市公司被控股股东掏空程度更高;与第一大股东持股比例变量相比.国家持股比例变量的股权临界值对CAR的影响更加显著.

关键词：上市公司、子公司、股权比例、过度担保、掏空

所属期刊栏目：11

分类号：F2(经济计划与管理)

资助基金：国家自然科学基金70272045;教育部人文社会科学研究后期资助重点项目06JHQZ0010

在线出版日期：2008-05-14（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：31-38