中国上市公司大股东对投资影响的实证研究

摘要：

本文以2001-2003年非金融性A股公司为样本,实证研究了大股东对公司投资的影响,并检验了这种影响的原因和作用过程.研究结果发现:(1)上市公司的投资与现金流显著正相关;(2)第一大股东持股比例与投资-现金流敏感度之间呈显著的负相关关系;(3)当第一大股东是国家时,负相关系数更大,当第一大股东是境内社会法人时,负相关关系不显著;(4)实证表明"过度投资"是中国上市公司投资的典型表现,这不仅符合"自由现金流假说"的推断,而且可以用"信息不对称理论"中"融资约束"相反的"融资便利"来加以解释.

关键词：股权结构、大股东、过度投资、投资-现金流敏感度

所属期刊栏目：9

分类号：F2(经济计划与管理)

资助基金：国家自然科学基金70272045

在线出版日期：2006-12-05（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：67-73