并购重组业绩承诺推高资产估值了吗

摘要：

随着并购重组的井喷,业绩补偿承诺作为并购交易定价调整机制逐渐被人们所重视,那业绩承诺是降低还是加剧了并购交易中的投资风险？基于这一问题,本文研究了业绩承诺对标的资产估值及并购方(上市公司)股票价值的影响.结果 发现,业绩承诺能够减缓当事方之间的信息不对称,具有较强的信号作用,推高了并购重组时标的资产的评估价值,同时造成上市公司股价的攀升,该相关度在双向业绩承诺重组交易中表现得尤其明显.进一步对业绩承诺进行了事后研究,结果发现,业绩承诺的实现程度与之前的资产高估值并不形成一致关系,预示着高估值资产所蕴涵的预期业绩并未实现,深入分析发现,投资者保护机制不好(外部环境)和上市公司的信息透明度较低(内部环境)是其主要原因.因此,资本市场投资者应慎重看待并购重组中的业绩承诺,防范业绩承诺成为空谈的风险;同时,监管层应强化对业绩承诺的事前和事后管理,而提高公司信息透明度、强化对业绩承诺违约的处罚力度是其重要思路.

关键词：并购重组、业绩承诺、业绩承诺实现、资产估值

资助基金：国家社会科学基金一般项目18BJY018;教育部人文社会科学研究规划基金项目17YJA630128;中央高校基本科研业务费专项资金和中央财经大学第四批青年科研创新团队支持计划项目KY2016033;中财-鹏元地方财政投融资研究所项目ZP201401

在线出版日期：2019-09-02（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：35-42