半强制分红政策、再融资动机与经典股利理论——基于股利代理理论与信号理论视角的实证研究

吴育辉1李常青2魏志华2黄佳佳3

1.厦门大学; 2.厦门水务环境科技股份有限公司;

摘要：

本文实证检验了中国独特的半强制分红政策对有再融资动机的上市公司分红行为的影响,并进一步考察了半强制分红政策背景下股利代理理论和信号理论这两种经典股利理论的解释力.研究发现:(1)半强制分红政策显著提高了有再融资动机的上市公司的派现意愿和派现水平;(2)上市公司派现可以有效降低两类代理成本,而现金股利变动(尤其是现金股利增加)则可以有效传递公司未来盈利变动的信号;(3)相比而言,有再融资动机的上市公司通过派现降低两类代理成本、发送股利信号的作用显著更弱.可见,虽然股利代理理论和信号理论总体上能够解释中国上市公司分红行为,但在半强制分红政策背景下,有再融资动机的上市公司分红行为受到了明显干预,这使得两种经…展开v

关键词：半强制分红政策、再融资动机、股利政策、代理理论、信号理论

分类号：F83;F8

资助基金：国家自然科学基金项目71572165、71102058、71672157、71372072;教育部人文社会科学研究规划基金项目15YJA630093;福建省自然科学基金项目2016J01339;福建省高校杰出青年科研人才培育计划的资助

在线出版日期：2017-08-25（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：55-61