谁受到了货币政策的有效调控?——基于上市公司投资行为的研究

摘要：

本文以货币政策收紧时公司投资的变化为切入,基于2003-2013沪深两市A股上市公司的样本数据,深入探究了微观主体中谁受到了货币政策的有效调控？研究发现,紧缩货币政策通过缩减公司投资发挥了宏观调控作用,其中民企(尤其是较高外部融资依赖民企)受到了货币政策的有效调控,而国企受货币政策调控的影响较弱;细分国企发现,央企(尤其是垄断行业央企)及较高财政收支压力和政治升迁压力的地企未受到货币政策的有效调控;进一步研究表明,紧缩货币政策引致民企(尤其是较高外部融资依赖民企)的信贷资金显著减少,地企次之,而央企(尤其是垄断行业央企)却无明显变化;较高财政收支压力和政治升迁压力的地企则可能通过发行城投债来替代信贷资金的减少.上述结论在溯清不同主体缘何在面临相同外部环境时做出不同行为选择的背后成因的同时,也为我国货币政策缘何超调低效提供了来自微观企业的经验证据.

关键词：货币政策、公司投资、国民差异、央地关系

分类号：F27;F83

资助基金：本文感谢国家自然科学基金项目71362004;国家社科基金项目14BGL040;新疆维吾尔自治区研究生科研创新项目XJGRI2015046;文化名家暨“四个一批”人才工程项目的资助

在线出版日期：2017-05-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：3-11