业绩补偿承诺对标的企业的激励效应研究——来自中小板和创业板上市公司的实证检验

摘要：

业绩补偿承诺协议是并购交易定价事后调整的一种契约安排.本文的实证研究发现,业绩补偿承诺对并购后标的企业业绩的提升具有激励效应,但相比于单向业绩承诺,双向业绩承诺并没有发挥更显著的激励作用.激励效应与承诺的业绩增长率呈倒U型的相关关系,随着承诺业绩增长率的提高,激励效应呈现先上升后下降的态势.研究还发现,当实际业绩无法达到承诺值时,约定的惩罚方式会影响标的企业的业绩,且相对于现金赔偿方式,股权赔偿方式的激励效应更明显.业绩补偿承诺协议对于提升标的企业并购绩效具有激励作用,本文的研究指出了业绩补偿承诺协议在实际应用中的价值和可能存在的不足,对于优化并购定价机制具有一定的借鉴作用.

关键词：业绩补偿承诺、激励效应、目标设定、交易定价

分类号：F27;F22

资助基金：国家社科基金重大招标项目14ZDA051;国家社科基金重点项目14AGL012;泰山学者工程专项资助

在线出版日期：2017-05-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：46-52