有限注意、上市公司金融投资与股票回报率

摘要：

我国上市公司参与金融投资活动十分普遍,这一行为极大地增加了公司估值的复杂性.当投资者存在有限注意时,金融投资收益很可能引起系统性的估值偏误.本文以A股非金融类上市公司为对象,考察金融投资收益对股票长期回报率的影响.研究发现,投资者倾向于高估金融投资盈利较高的股票,低估没有金融投资收益(金融投资亏损)的股票,构造对冲组合的超额回报高达每年12％.进一步地,这一估值偏误与投资者有限的信息处理能力、错误地选择估值基准以及忽视隐含信息相关.本文的发现对理解市场有效性、企业真实盈余管理以及影子银行监管具有重要参考价值.

关键词：金融投资收益、有限注意、真实盈余管理、影子银行

分类号：F83;F27

资助基金：感谢国家自然科学基金项目71502034和71541005;教育部人文社科研究项目14YJA630097;中国企业"走出去"协同创新中心科研项目201501YY002B;对外经贸大学教师学术创新团队资助项目CXTD6-02对本文的资助

在线出版日期：2015-12-11（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：82-88