兼任高管与公司价值:来自中国的经验证据

摘要：

本文实证检验了上市公司高管直接为第一大股东或实际控制人,或其同时也在第一大股东或实际控制人处任职时(即‘兼任高管’)与公司价值的相关性.通过分析中国A股上市公司2001年至2009年的数据,本文发现存在兼任高管的上市公司,公司价值显著较低.进一步研究显示,尽管存在兼任高管的公司,总资产收益率和销售利润率显著更高,但同时从事了规模更大、频率更高的与担保相关的关联交易,并且发生信息披露违规的可能性也更高.这些结果意味着,尽管兼任高管可以加强控股股东对公司的控制,但在新兴市场中,这种行为方便了大股东侵占中小股东利益,最终与公司价值显著负相关.

关键词：兼任高管、公司价值、控制权私有收益

分类号：F27;F83

资助基金：本文感谢CJAS 2012研讨会参会者的建议,国家自然科学基金71402147、71322201和71272025;教育部人文社科青年基金项目13YJC630236

在线出版日期：2015-01-19（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共6页

页码：24-29