高管薪酬激励会关注债权人利益吗?——基于我国上市公司债务期限约束视角的经验证据

摘要：

我国债权人利益司法保护体系尚不完善而产生的信贷约束,对上市公司的各项决策均产生了不同程度的影响.本文从这一特殊制度背景出发,研究了债务期限约束对上市公司高管薪酬激励强度的影响,研究发现债务期限约束强度与高管薪酬业绩敏感性负相关；对国有企业而言,其“天然的政治关系”消除了债务期限约束的负面影响,相反随着债务期限约束的弱化高管激励强度逐渐增强.研究结果表明,在信贷强约束条件下,公司制定高管薪酬契约过程中会关注债权人利益,降低高管薪酬业绩敏感性,削弱管理层风险转移的动机；而在信贷软约束时,债务融资的这种治理功能将受到限制.

关键词：高管薪酬激励、业绩敏感性、债务期限结构

分类号：F27;F83

资助基金：国家自然科学基金青年项目71202172的阶段性成果之一,同时感谢江苏省高校优势学科建设工程资助项目

在线出版日期：2013-05-02（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：73-81