市场条件、承销商声誉与 IPO 定价

摘要：

构建了一个两期承销商收益模型，用相对行业市盈率反映市场条件，研究了不同声誉的承销商在不同市场条件下的IPO定价机制。以2005—2012年中国A股市场的IPO公司为研究样本进行实证检验。研究结果表明：高声誉承销商为提高声誉对当期承销的IPO进行保守定价，低声誉承销商以最大化当期承销收入为目标对IPO进行激进定价。这种定价机制导致：相对于低声誉承销商，高声誉承销商承销的IPO有更高的首日收益和更好的长期市场表现；在高估值市场条件下，高声誉承销商承销IPO的首日收益与市场条件显著正相关，而IPO的长期市场表现与之显著负相关；在低估值市场条件下，低声誉承销商承销IPO的首日收益与市场条件显著正相关，高声誉承销商承销IPO的长期市场表现与之显著负相关。

关键词：市场条件、承销商声誉、IPO定价

分类号：F830.9(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金资助项目“交叉上市、投资者情绪与资产定价”71373296

在线出版日期：2015-09-16（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：107-115