卖空者与内幕交易——来自中国证券市场的证据

摘要：

本文研究上市公司内部人减持、年报、诉讼、分析师评级、停复牌以及高送转等重大公告前后卖空交易行为的变化,系统考察卖空者是否参与内幕交易以及何种因素影响卖空者参与内幕交易,发现卖空率较高的股票具有较低的未来收益,表明卖空者拥有信息优势,属知情交易者;卖空者拥有非常精确的择时交易能力,在重大利空公告前显著增加卖空量,而在利好公告前则显著减少卖空头寸,表明卖空者作为知情交易者的信息优势源自内幕消息;公司内、外部投资者的信息不对称程度越低或公司所在地的法治水平越高,卖空者参与内幕交易的行为就越少.因此,监管机构应密切关注公司重大消息发布前后卖空量的异常变动,同时,完善信息披露规则、健全证券分析师制度并强化法律法规的执行力度,才能有效防范卖空者参与内幕交易.

关键词：卖空者、知情交易者、内幕交易、信息不对称、证券市场

分类号：F832.5;F279.246;D922.287

资助基金：国家自然科学基金;教育部人文社会科学研究项目;中央高校基本科研业务费专项

在线出版日期：2020-04-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：188-206