美国货币政策推升了新兴市场国家非金融企业杠杆率吗?

摘要：

全球金融危机后,美国量化宽松货币政策的实施导致全球流动性异常充裕,对新兴市场国家非金融企业外部融资环境造成显著影响.本文运用28个新兴市场国家2003-2015年非金融类上市企业财务数据和美国影子利率数据对美国货币政策调整与新兴市场国家非金融企业杠杆率变动之间的关系进行了实证分析.结果 显示,美国影子利率与新兴市场国家非金融企业杠杆率变动之间存在显著负相关关系,即美国影子利率的降低会促使新兴市场国家非金融企业杠杆率出现更大幅度的上涨.进一步地,这一影响在融资约束程度较高的企业、外部融资依赖度较高的行业以及资本账户开放程度较高但汇率弹性僵化的国家表现得更为显著.上述发现意味着新兴市场国家在调控企业部门杠杆率的过程中,除要考虑国内因素外,也应高度重视美国货币政策的变化.

关键词：美国货币政策、新兴市场国家、非金融企业杠杆率

分类号：F830.59;F276.3;F752.69

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;教育部哲学社会科学研究项目;中国金融40人论坛青年项目

在线出版日期：2019-10-12（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共20页

页码：38-57