杠杆率重估与债务风险再探讨

摘要：

现有研究流行以债务率(债务/GDP)指标衡量杠杆率及其债务风险,而关于该指标适用性的探讨却较为不足.理论分析表明,债务率指标忽略了与偿债能力相关的资产情况,存在学理上的缺陷和实践操作上的不足,不是衡量杠杆率的完美指标.本文构建并测算了宏观层面以资产负债率(债务/资产)指标衡量的杠杆率,为健全宏观杠杆率指标体系提供了有力补充.利用资产负债率、债务率与资本产出比之间的转化关系,本文克服了该杠杆率指标的估算难题,并结合国际清算银行和宾州世界表数据,重估了全球42个主要国家1950-2015年的杠杆率.在此基础上,本文初步检验了该指标的风险预测能力,并重新评估了中国的债务风险.中国债务率的上升主要来自于资本产出比而不是资产负债率的上升,债务问题的核心不在于资产负债率,而在于资产质量及其产出效率,这与欧美国家具有本质差异,相应地需要不同的解决思路.

关键词：杠杆率、债务率、资产负债率、债务风险、衡量指标

分类号：F832.51;F275;F01

资助基金：国家社会科学基金;国家社会科学基金

在线出版日期：2018-10-29（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共18页

页码：33-50