期末溢价与基金家族策略——来自中国公募基金市场的证据

摘要：

本文发现中国公募股票基金存在报告期末溢价,且这一现象与基金家族策略有关,是基金家族内部协调基金业绩的新手段.研究发现,基金在季度末比平时有更高的超额收益,且在下一季度初反转.基金重仓股在季度末也有类似的超额收益与反转,表明基金在报告期末拉抬股价从而产生期末溢价现象.进一步研究发现,家族内部规模大、成立时间长和往期业绩好的基金在季度末的溢价现象更严重.这类“高价值基金”与同家族“低价值基金”在季度末的净值收益率之差显著为正,而与不同家族的“低价值基金”在季度末的净值收益率没有显著差别.此外,我们发现在家族内共同持股现象更严重的基金中,期末溢价更为显著.这些证据表明,基金的期末溢价是基金家族策略的一种新手段,会进一步扭曲基金收益排名,损害投资者利益.

关键词：基金家族策略、期末溢价、拉抬尾市

分类号：F832.51;F224.7;D922.287

资助基金：国家自然科学基金71673007

在线出版日期：2018-09-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共18页

页码：154-171