壳溢价:错误定价还是管制风险?

摘要：

IPO审核制下,上市公司凭借稀缺的上市资源获得真实价值以外的壳价值.本文检验了上市公司壳价值含量(ESV/MV)与股票横截面收益的关系.在控制了规模、账面市值比、盈利、投资等特征后,我们发现壳价值含量与股票回报率显著正相关.根据ESV/MV构造的对冲组合在时间序列上存在无法被现有风险因子模型所解释的超额收益(壳溢价).进一步检验表明,壳溢价来源于与管制政策相关的系统性风险而不是股票市场的错误定价.

关键词：资产定价异象、错误定价、管制风险

分类号：F832.51;C931;D035.2

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金

在线出版日期：2018-09-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共17页

页码：155-171