政策不确定性对公司投融资行为的影响研究

摘要：

本文以2003 -2013年中国A股上市公司的财务数据和31个省市自治区地方官员的变动数据为样本,采用地方官员变动率作为地方政策不确定性的代理变量,研究了政策不确定性对企业投融资的影响.研究发现,政策不确定性显著降低企业的债权融资,但是对股权融资影响不显著.政策不确定性对企业投资的影响存在两种渠道,一是通过降低企业融资来影响投资,二是通过企业资本运作降低融资对投资的影响系数,即政策不确定性越高,企业债权和股权融资对投资的正向作用会越小,这种作用机制在国有企业、大企业等与政策联系紧密的企业中作用更为显著.融资可获得性是政策不确定性影响投资的重要前提之一,融资可获得性较小时,政策不确定性显著降低了企业投资;在融资可获得性较大时,政策不确定性影响不显著.加强长期制度建设,降低政策不确定性,对于稳增长具有重要意义.

关键词：政策不确定、官员变动率、企业融资、企业投资

分类号：F276.6;F832.51;F120

资助基金：国家自然科学基金;广东省普通高校创新团队项目;广东省软科学研究计划

在线出版日期：2018-09-13（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共16页

页码：89-104