央行如何实现汇率政策目标——基于在岸-离岸人民币汇率联动的研究

何青王芳甘静芸钱宗鑫

中国人民大学;

摘要：

本文采用门限误差修正模型,将外汇市场2010年11月至2015年11月期间在岸与离岸人民币汇率联动关系划分到两个区制.作者发现:(1)当在岸-离岸汇差小于门限值时,市场处于“均衡区制”,在岸汇率对离岸汇率具有引导作用,市场自我调节机制重建长期均衡关系速度较快.(2)当在岸-离岸汇差大于门限值时,市场处于“偏离区制”,离岸汇率呈现均值回归特征,在岸市场呈现“追涨杀跌”特征,人民币汇率失衡严重.在岸市场的投机性使汇差进一步扩大,通过市场机制重建长期均衡关系需要的时间更长.(3)若中央银行以维持外汇市场“均衡区制”作为汇率政策目标,有效推动“偏离区制”向“均衡区制”回归,页可引导市场预期,使市场自我调节机制更好地发挥作用.

关键词：离岸汇率、在岸汇率、联动机制

资助基金：本文为马克思主义理论研究和建设工程重大项目“防范和化解经济金融风险研究”阶段性成果项目编号:2015MZD033.

在线出版日期：2016-08-22（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

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