中国分离均衡信贷市场的利率定价——搜寻效率与风险因素检验

摘要：

在利率市场化改革进程中,中国的信贷市场已分离为银行信贷市场与影子信贷市场,市场利率呈现分离均衡的特点.本文立足于中国分离式信贷市场结构,运用搜寻理论构建了分离均衡信贷利率定价模型,旨在对利率市场化因素进行理论推演和实证检验.实证结果表明,融资搜寻效率、市场风险对利率定价均有显著影响,尤其是在影子信贷市场利率定价中发挥基础性作用.由于银行信贷市场存在供给方垄断,导致搜寻匹配机制难以成立,信贷利率由官方定价,使搜寻变成了供给方的寻租过程.影子信贷市场由于资金供给的有限性,导致不同风险度的融资项目只能接受供给方随机报价,利率水平偏高.搜寻效率在资金垄断供给的分离信贷市场上难以发挥作用,信贷市场利率还不是真正意义上的市场化均衡利率.因此,要继续推进利率市场化改革,打破资金垄断,提高融资搜寻效率,降低搜寻成本,培育信贷市场基准利率.

关键词：分离均衡、利率市场化、影子信贷市场、搜寻效率

分类号：F832.1;F272;R737.9

资助基金：国家自然科学基金;中央财经大学博士重点选题项目;国家自然科学基金

在线出版日期：2015-01-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

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