股票停牌、涨跌停与ETF定价效率——基于上证50ETF日度数据的实证研究

摘要：

本文应用中国股市2007年至2011年的数据，研究了上证50ETF市场价格和基金净值的相关关系，以及折溢价水平及其影响因素。基于ETF的申购赎回和交易机制，在成分股涨跌停板和停牌期间，由于ETF二级市场价格具有价格发现功能，ETF市场价格可能较大偏离（形式上的）ETF净值，造成ETF的异常折溢价，而此类异常折溢价并不是真正的套利机会。另外，上证50ETF的市场价格与基金净值存在显著同步变动的关系；在涨跌停板和停牌期间之外，上证50ETF的折溢价水平低于套利所需的交易成本。本文研究表明，上证50ETF具有较高的定价效率。

关键词：ETF、套利、有效市场、停牌与涨跌停

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金

在线出版日期：2012-04-28（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：167-179