公司内部人具有交易时机的选择能力吗?——来自中国上市公司内部人卖出股票的证据

摘要：

本文以内部人卖出股票的交易为对象,研究发现从短窗口来看,上市公司内部人卖出本公司股票时表现出很强的时机把握能力.回归分析发现,在卖出股票时,除董事长和总经理外的内部董事和经理的超常回报显著高于监事和独立董事,董事长和总经理的超常回报可能低于监事和独立董事;内部人本人交易的超常回报显著高于内部人直系亲属;小规模公司内部人的超常回报显著高于大规模公司内部人;国有控股公司内部人的超常回报可能高于其他公司内部人.本文经验证据表明,内部人的时机选择能力可能来自于其掌握的非公开信息,且受公司信息透明度影响.

关键词：内部人交易、超常回报、短窗口、信息层级假说

分类号：G14;G39

资助基金：国家自然科学基金;上海市哲学社会科学规划项目;教育部人文社会科学研究项目

在线出版日期：2009-05-15（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共19页

页码：117-135