中国证券投资基金能否战胜市场?

摘要：

本文在有效剔除新股配售政策对基金净值影响的基础上，运用经典的夏普比率、特瑞纳比率、詹森阿尔法对X只证券投资基金及其等权基金组合在1999年12月31日-2001年9月28日期间的绩效表现进行了较为全面的衡量。在评价中，考虑到我国证券投资基金投资于股票与国债的“混合型”基金的特点，除基于深沪A股指数对基金绩效加以考察外，我们进一步采用复合指数和双因素模型对基金的詹森阿尔法进行了考察。在对基金的风险调整绩效衡量的基础上，本文还对基金的择时能力、风险分散程度以及基金的资产配置情况进行了讨论。 本文的主要结论如下：第一、在剔除新股配售的影响后(新股配售政策对基金净值增长率的平均贡献率在1999年和2000年分别达到了47.4%、30.9%)，没有足够的证据表明中国基金取得了超越基准指数的表现，各个基金均未显示出优异的选股能力和择时能力。换句话说，中国的基金业并未能战胜市场。这与大部分成熟市场的状况一致。第二、尽管国债投资对基金净值表现的影响微不足道，但国债投资对降低基金的系统风险和整体风险水平却有着重要的作用。本文的结果意味着：即使在中国这样的新兴证券市场，证券投资基金也很难持续性地取得超越市场的表现。

关键词：证券投资基金、绩效表现衡量、风险调整表现

分类号：F830.91(金融、银行)

在线出版日期：2007-07-26（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共22页

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