股市泡沫的多区制特征及溢出效应研究 ——来自中国A、B、H股的证据

摘要：

本文基于单位根右侧ADF泡沫检验方法(BSADF)来对中国各层次股市(沪深A、B股、恒生H股)泡沫进行动态监测,进而采用马尔科夫区制转换向量自回归模型(MS-VAR)来分析各层次股市泡沫间在不同区制下的溢出效应和脉冲响应特征.研究结果表明:在整个时期内,A、B、H股指均出现了多次周期性泡沫,且差异明显:五种股指均在2006—2007年和2015年出现较为严重的周期性泡沫;除此以外,恒生H股和沪深B股还在1997年、2000—2001年出现严重泡沫.各层次股市泡沫演化过程中均呈现出三种区制(负泡沫、潜伏泡沫和膨胀泡沫),且泡沫波动率与严重程度成正比.各层次股市泡沫均存在显著的"自我增强"特征,相互之间存在非对称的溢出效应;各层次股市泡沫的脉冲响应效应随着所处区制的变化而变化.

关键词：股市泡沫、区制特征、溢出效应、脉冲响应

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：广东省自然科学基金项目"多层次房价泡沫传染机制及其风险防范体系研究"2018A030313343;广东省哲学社会科学规划项目"房价泡沫溢出效应对产业结构升级的影响机制研究"GD18CYJ02

在线出版日期：2019-01-07（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共18页

页码：14-31