并购溢价决策中的锚定效应研究

摘要：

Kahneman(2003)在总结决策者的非理性特征时,发现除了过度自信外,还有一个重要的非理性特征——锚定效应.已有研究只考察了并购溢价决策中高管过度自信的非理性因素,尚未考察锚定效应的非理性因素.本文旨在考察并购溢价决策中的锚定效应.文章基于我国A股上市公司2004-2011年的并购事件样本,结果发现:并购溢价决策虽然受到理性因素的支配,但也存在一定程度的锚定效应.具体来说,如果决策情景中仅存在内在锚,不存在外在锚,那么并购溢价决策会呈现内在锚效应;如果决策情景中仅存在外在锚,不存在内在锚,那么并购溢价决策会呈现外在锚效应;如果决策情景中同时存在内在锚和外在锚,那么并购溢价决策中仍然会呈现出内在锚效应,但外在锚效应会减弱或消失.如果并购聘请了咨询顾问,那么并购溢价决策中的锚定效应会有所缓解.

关键词：并购溢价决策、锚定效应、内在锚效应、外在锚效应

所属期刊栏目：51

分类号：F279.246;B849:C93;F832.51

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;国家自然科学基金;国家社会科学基金;中国博士后科学基金;中国博士后科学基金

在线出版日期：2016-08-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：114-127