信息发布者的财务经历与企业融资约束

摘要：

信息不对称是导致企业融资约束的重要原因之一.根据高层梯队理论,董秘作为专职从事信息披露工作的公司高管,其背景特征对降低企业内外部信息不对称,进而缓解融资约束理应产生重要影响.本文的实证结果表明:当董秘拥有财务经历时,其所在企业的投资现金流敏感性更低,即融资约束水平更低;以KZ指数和SA指数衡量融资约束以及控制内生性等检验所得结果与此一致.同时,我们还发现,董秘从事财务工作时间越长、专业水平越高,其缓解融资约束的作用越大.进一步检验结果表明,财务背景的董秘吸引了较多的分析师跟踪和机构投资者投资;并且,在信息不对称程度更严重的情景下,董秘财务经历对融资约束的缓解作用更大,从而表明该作用是通过降低信息不对称得以实现的.

关键词：融资约束、财务经历、董秘、信息不对称

所属期刊栏目：51

分类号：F275;TP393;F832.51

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金

在线出版日期：2016-08-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：83-97