中国机构投资者真的稳定市场了吗?

摘要：

机构投资者能否起到稳定市场的作用一直是管理层和学术界讨论的焦点.考虑到机构投资者的择股偏好与股票波动之间存在的内生性问题,本文运用倾向得分匹配模型(PSM),筛选出与机构重仓股“相仿”的未被机构重仓持有的股票,从微观层面检验了我国以证券投资基金为代表的机构投资者对市场波动性的影响.研究发现:(1)机构投资者偏好财务优良、治理有效的公司,而此类公司的股票往往呈现出更低的波动性.(2)在市场上升阶段,机构投资者提高了股票的波动性;而在市场下降阶段,机构投资者虽然起到了降低股票波动的作用,却未能阻止股价继续下行.(3)机构投资者的买入行为与股票的期内收益存在很强的正向关系,而在滞后期中机构重仓股并未显现出更高的收益率,这意味着对于个体投资者而言,通过追踪基金公布的季度持仓数据来选择股票已经错过了最佳买入时期.

关键词：机构投资者、波动性、倾向得分匹配

所属期刊栏目：49

分类号：R53;F832.51;F279.246

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;国家自然科学基金;国家社会科学基金;国家社会科学基金;辽宁特聘教授支持计划;辽宁省教育厅人文社会科学重点研究基地专项;辽宁省教育厅人文社会科学重点研究基地专项;辽宁省教育厅科学研究一般项目;东北财经大学校级创新团队项目;东北财经大学应用金融Seminar参与者李凤羽、甄红线、钟俊华、田渊博、王镇、程航和朱菲菲的建设性意见,特别感谢匿名审稿人的宝贵意见,文责自负

在线出版日期：2015-01-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

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